일본 엔 반등의 진정한 논리

일본 정국의 동요, 엔화 상승

일본 참의원 선거가 끝난 후, 집권 연합이 참의원의 과반수를 잃어 1955년 이래 지속된 자민당의 권력 연속이 깨졌습니다. 그러나 외환 시장에서는 투자자들의 반응이 예상과 달랐습니다. 시장 개장 시 엔화는 하락하지 않고 오히려 상승해 달러 대비 환율이 빠르게 148엔을 하회하였습니다. 시장은 이미 정치적 불확실성을 가격에 반영하였으며, 악재가 사실로 드러나면서 "소문에 사고, 사실에 팔라"는 촉매 역할을 한 것으로 보입니다.

시장은 왜 3석 차이를 호재로 인식했는가?

자민당과 공명당이 과반수를 획득하지 못했지만, 실제 투표 결과는 선거 전 시장의 일치된 예측보다 약간 높게 나왔습니다. 이는 일부 투기적 공매도자들이 손실을 피하기 위해 매수를 하면서 엔화가 강세를 보인 폭을 더욱 확장시켰습니다. 더욱 중요한 것은 현재 엔화의 평가가 정국의 동요에 대한 우려를 충분히 반영하고 있어, 이에 따른 한계적 개선이 자금을 다시 유입시키고 있다는 점입니다.

이시바 시게루의 유임이 초점, 정책 경로 추측을 유발

이시바 시게루 총리는 공개적으로 유임할 것이라고 밝혔으나, 당내 압력과 반대당의 목소리는 계속 상승하고 있어 그의 집권 지속 가능성이 의문시되고 있습니다. 그가 남아 있는다면 단기적으로 일본의 정책 경로는 현재의 리듬을 유지할 것이며, 재정 정책은 절제되고 통화 정책은 관망을 지속할 것입니다. 그러나 사임하게 된다면 보다 완화적인 재정과 통화 정책을 선호하는 후임자가 등장할 가능성이 있어 시장에 새로운 충격을 줄 수 있습니다.

정책 세 가지 방향이 엔화의 중기적 추세를 결정할 것

무역 협상 방향의 불확실성

일미 새로운 관세 협상이 임박한 가운데, 이시바가 유임할 경우 협상이 지속될 수 있지만, 그의 약한 위치는 협상에서 일본의 지위를 약화시켜 경제적 양보를 더하게 될 수 있습니다. 이는 수출 주도형 기업들의 수익 전망에 직접적인 영향을 미치고, 간접적으로는 주식시장과 환율에 영향을 줄 것입니다.

재정 확장 기대의 조정

반대당이 주장하는 감세와 대규모 지출과는 달리, 이시바 정부는 재정 규율을 유지하고 정부 부채 부담을 더욱 늘리는 것을 피하려고 합니다. 재정 정책이 긴축적으로 유지된다면, 장기 채권 금리를 안정시키는 데 도움을 줄 수 있으며 엔화가 어느 정도 지지를 받을 수 있습니다.

일본중앙은행의 금리 인상 전망의 복잡성

현재 일본 인플레이션이 높은 상태지만, 시장은 연말까지 일본중앙은행이 16 베이시스 포인트 금리를 인상할 것으로 예상합니다. 그러나 정국의 불안정은 통화 정책을 더욱 보수적으로 만들 수 있습니다. 다음 총리 후보가 "아베노믹스" 노선을 다시 걷는다면, 완화의 재개는 엔화 가치 하락의 새로운 도화선이 될 것입니다.

위험은 여전하며, 단기적으로 엔화의 탄력성은 제한적

이번 엔화 강세의 두드러진 성과에도 불구하고, 장기적인 추세는 아직 분명하지 않습니다. 인플레이션 압력과 재정 부담 사이에서 일본중앙은행은 딜레마에 직면해 있으며, 정치적 불안이 다시 심화하거나 총리 교체가 갑작스레 이루어지면 환율 시장을 다시 동요시킬 수 있습니다. 투자자는 "블랙 스완" 사건으로 인해 발생할 수 있는 급격한 변동에 주의를 기울여야 합니다.

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